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富煌钢构:一季度新签合同大幅增长,再次验证高增长基调

发布时间:2016-04-20    研究机构:招商证券

事件:

公司公布2016年1-3月份新签合同3.63亿元,同比增长216.07%,已中标尚未签订销售合同4.59亿元,两者合计8.22亿元,占2015年经审计营业收入的比重为54.99%。

点评:

1、新签合同额大幅提升,奠定16年业绩高增长基础

公司公布2016年1-3月份新签合同3.63亿元,同比增长216.07%,已中标尚未签订销售合同4.59亿元,两者合计8.22亿元,占2015年经审计营业收入的比重为54.99%,其中钢结构工程7.11亿元,门窗工程1.11亿元。公司传统施工淡季签订合同额大幅提升,为16年业绩高增长奠定基础,其中,钢结构工程合同占2015年钢结构营收比重达到56.16%,去年大幅下滑的钢结构业务16年实现增长将更有保障;门窗工程合同额占2015年门窗营收52.36%,16年门窗业务将有望继续满负荷运营,定增到位产能扩充完毕后将带来爆发增长。

我们预计16年公司业绩将实现高增长,主要是因为:1)预计政府的不作为现象今年会有所改观,并且钢结构作为钢铁供给侧改革的方式之一,国家政策的支持,将给公司创造良好的发展环境;2)公司大力发展PPP,引入专业团队,在接项目、解决投融资等方面有丰富经验,在前期PPP体量不大的前提下,我们有理由相信公司能做好;3)定增资金到位后,公司预计能够节省财务费用1000-1500万。

2、管理层经验丰富,有能力带领企业做大做强

公司虽为民企,但引入职业经理人制度,管理能力出众。管理层普遍具有较高的文化水平,大部分获得大学本科及以上学历,这有利于提高公司的管理水平和管理效率,为公司未来的发展提供管理支撑。公司也有考虑实行股权激励,激发员工动力,将公司做大做强。

3、坚决发展第二主业,金融平台是方向之一,转型确定有望打开市值空间

公司确定做第二主业,转型坚决,金融平台是方向之一,集团旗下有金融、水产、智慧交通、地产等业务板块,可见公司管理层眼界宽、布局广,前瞻性强;未来转型方向确定,项目将加速落地,市值空间有望打开。

4、市值小诉求强,业绩高增长可期,转型坚决,维持“强烈推荐-A”评级

公司传统钢结构及门窗业务增长可期,PPP项目不断落地并推进,业绩有望维持高速增长;坚决发展第二主业,有望打开市值想象空间。预计16、17年EPS为1.36、1.63元,PE为21.1、17.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:宏观经济持续下滑,施工进度不及预期,转型不及预期。

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