移动版

富煌钢构:一季报业绩大增开好头,全年还有更多期待

发布时间:2016-03-22    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:今日公告一季度业绩预告,净利润630~750万元,同比增长150~200%。

点评:宁夏PPP项目是增长主因,今年有更多PPP订单预期。一季度宁夏PPP项目进展顺利,贡献了较多的收入和利润。这符合我们之前的判断。预计宁夏项目今年可确认合同额70%的收入,将是公司全年业绩的重要增长点。同时根据我们行业调研的结果判断,今年会是PPP模式理清脉络后全面爆发的一年。宁夏模式总体上属于PPP模式的初级阶段,我们判断随着公司PPP团队的组建完毕以及项目经验的积累,公司承接PPP订单的能力快速升级,肯定会在今年的PPP大潮中有所斩获。

募投项目达产后,传统钢结构和门窗业务也有增长空间。由于产能限制,公司传统结构和门窗业务收入和利润规模一直不大。上市后利用募投资金,一方面扩大产能规模,新增重钢产能12万吨(总产能将达30万吨),新增木门产能20万套(总产能将达23万套),产能制约迅速得到释放。另一方面全套引进德国、意大利的智能生产制造生产线,对现有产能进行全面升级改造,将大大提高生产效率并降低人工成本。募投项目预计于今年底达产,对今年业绩影响不大,但潜在产能的剧增会让公司更有信心和能力承接新的订单,我们判断公司今年传统业务的订单会有较大的增长。

国家大力发展装配式建筑,利好钢结构的政策出台在即。一方面我国要力争用10年左右时间,使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。目前装配式建筑占新建建筑比例不到10%,其中钢结构建筑占比更是不到5%,相比欧美日等发达国家的50%以上有较大差距。另一方面我国粗钢产能利用率仅67.0%,政府钢铁去产能政策要求再压减粗钢产能1亿~1.5亿吨,发展钢结构建筑能大幅吸纳过剩产能。政府工作报告首次提到“钢结构”,我们预计今年国家部委推出利好钢结构的相关政策。

公司在大力发展现有钢结构主业的同时,正积极探索第二主业。公司采用“双主业”模式,一方面大力发展现有钢结构主业,在传统支柱行业中占领市场;另一方面积极探索轻资产模式的高科技领域,发展附加值高的新型业务。双主业模式“轻重结合”,将有效化解国家经济转型中的不利风险,助推公司平稳快速发展。

维持买入评级:维持公司盈利预测2015-17年EPS0.25/1.29/1.93 元,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目进展不达预期,钢结构推广不达预期。

申请时请注明股票名称