富煌钢构(002743.CN)

富煌钢构:一季度业绩靓丽,全年高增长已在路上

时间:16-03-22 00:00    来源:招商证券

事件:

公司公布2016年一季度业绩预告,业绩区间为630万元-755万元,同比增长150%-200%。

点评:

1、业绩高增长雏形显现,16年业绩高增长已在路上

公司公布了2016年一季度业绩快报,净利为630万元-755万元,同比增长150%-200%,公司全年业绩高增长雏形已现,我们认为业绩高增长一方面归因于传统钢结构和门窗业务的稳步增长;另一方面在于PPP项目进展顺利,贡献较多的收入及利润。 16年公司业绩高增长已在路上,主要是因为:1)预计政府不作为现象今年会有改观,并且钢结构作为钢铁供给侧改革方式之一,国家政策支持,公司会迎来良好的发展环境;2)公司大力发展PPP,引入专业团队,在接项目、解决投融资等方面有丰富经验,在前期PPP体量不大的前提下,我们有理由相信公司能做好;3)定增资金到位后,公司预计能够节省财务费用1000-1500万。

2、宁夏项目稳步推进,未来继续着力发展PPP项目

公司着力发展PPP项目,并成立专门的城投公司,主要团队成员来自香港财纳资本,中国建筑等知名企业,具备完整的人才储备和技术储备,方便开拓PPP市场。目前,宁夏项目正在稳步推进,预计16年可完工2/3,确认6个亿收入,毛利率提升约10%。未来,公司将着力发展PPP项目,增加这方面投入,加速项目落地,提升公司业绩。

3、管理层经验丰富,发展第二主业坚决,带领企业做大做强

公司虽为民企,但引入职业经理人制度,管理能力出众。管理层普遍具有较高的文化水平,普遍获得大学本科及以上学历,这有利于提高公司的管理水平和管理效率,为公司未来的发展提供管理支撑。公司也有考虑实行股权激励,激发员工动力,将公司做大做强。 此外,公司确定做第二主业,转型坚决,集团旗下有水产、智慧交通、地产、金融等业务板块,可见公司管理层眼界宽、布局广,前瞻性强;未来转型方向确定,公司将加速落地,市值空间有望打开。

4、业绩持续高增长,转型坚决,维持“强烈推荐-A”评级

公司传统钢结构及门窗业务稳步增长,PPP项目不断落地推进,业绩有望维持高速增长;同时发展第二主业决心坚定,有望打开市值想象空间。预计16、17年EPS为1.36、1.63元,PE为21.3、17.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。

5、风险提示:宏观经济持续下滑,施工进度不及预期,转型不及预期