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新基建系列报告之一:投资和订单有望超预期,把握基建投资机会

发布时间:2016-04-12    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

当前我们看好基建产业链机会,受益于投融资体制理顺、政府人事变动趋稳和全年有望投放2万亿专项建设基金,今年基建投资和PPP 项目落地大概率超预期,短期一季度基建投资数据和企业订单有望超预期是催化剂。推荐苏交科、富煌钢构(002743)、隧道股份、铁汉生态;另外可以关注龙元建设、葛洲坝、中国中冶、三建两铁等。

今年初基建投资数据向好:2016年1-2月基建投资同比增长15.71%,高于去年四季度14.8%的增速,其中电力、热力、燃气及水的生产及供应投资增长18.5%,交通运输、仓储和邮政业投资增长4.8%,水利、环境和公共设施管理投资增长26.6%。

基建企业新签订单今年以来明显加速。今年1-2月,基建设计院订单增长50%以上,中国电建增长149%;中国建筑增长0.1%。今年一季度,葛洲坝国内订单增长77%;中国铁建铁路订单增长46%。后续一季度基建投资数据和企业订单还有望持续超预期。

当前我们看好基建产业链投资机会,理由如下:1)投融资体制理顺,PPP 落地加速。14年推出PPP 模式,经过政府和企业反复磨合,机制逐渐理顺,去年三季度开始PPP 订单落地开始加快,今年PPP 是中央工作推动的重点,项目库8万亿项目,今年有望大量落地。2)政府人事变动进入相对稳定状态,2017年召开十九大,地方政府做事动力加强。3)专项建设基金下发速度快,投资周期长,对于基建投资的拉动效果明显。2015年国家发改委累计安排了4批专项建设基金,总额8000亿元,2016年一季度第五批专项基金规模4000亿,据报道国家发改委已经安排今年第二季度的专项建设基金6000亿元人民币,全年有望发行2万亿,显著超市场预期。

选股逻辑:未来新基建投资增速将明显快于行业整体,地下管廊、海绵城市、轨道交通是未来增速最快的细分领域。我们建议优选基建业务纯、所在领域好,弹性大市值小,PPP项目接单和管理能力强的优质标的:l 苏交科:小市值纯基建设计标的,1-2月订单增长快速;民企中最有可能成为PPP 平台型公司;PPP 项目选择、风险控制、放大杠杆能力最强,PPP 提供长期成长增量,未来仍将继续保持每年30%左右增长。预计公司16年-18年净利润为4.04亿/5.18亿/6.62亿,增速分别为30%/28%/28%;对应PE 分别为27X/21X/17X。

富煌钢构:PPP 模式和产能扩张促16年业绩大幅反转,发展第二主业值得期待,预计公司16年-18年净利润为1.10亿/1.65亿/2.23,元,对应增速257%/50%/35%;考虑增发摊薄后,对应PE 分别为50X/33X/25X。

隧道股份:公司是一家专门从事软土隧道施工的企业,在地下盾构等业务上有很强的竞争力,近几年积极发展投资业务,在PPP 项目投资运作上具有较强的实力,预计公司15年-17年净利润为13.94亿/16.03亿/18.59亿,增速分别为0%/15%/16%;对应PE 分别为21X/18X/16X。

申请时请注明股票名称